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　　债市要闻

　　【国家统计局：2024年全年国内生产总值134.91万亿元比上年增长5.0% 其中四季度增长5.4%】

　　国家统计局1月17日发布数据显示，初步核算，2024年全年国内生产总值1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。分产业看，第一产业增加值91414亿元，比上年增长3.5%；第二产业增加值492087亿元，增长5.3%；第三产业增加值765583亿元，增长5.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，四季度增长5.4%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.6%。

　　【证监会拟强化上市公司募集资金安全性强调不得用于购买非保本型产品、从事高风险理财】

　　证监会就《上市公司募集资金监管规则（征求意见稿）》公开征求意见。其中提到，强化募集资金安全性。第一，规范现金管理行为，强调不得用于购买非保本型产品、从事高风险理财。第二，完善专户管理，强调开展现金管理、临时补充流动资金也应通过专户实施。第三，便利保荐机构持续督导，强调上市公司应当及时提供或向申请提供相关必要资料，推动专户管理、三方监管制度落到实处。提升募集资金使用效率方面：第一，优化募集资金置换的规定，明确募集资金投资项目实施过程中，原则上应当以募集资金直接支付，以募集资金直接支付确有困难的，可以在以原自有资金支付后六个月内实施置换。第二，明确募投项目出现市场环境重大变化等情形时的重新评估论证要求，引导公司密切关注募投项目进展，积极推进募投项目建设。

　　【交易商协会最新发布！2024年对47家机构和41位责任人作出自律处分】

　　2024年，交易商协会作出自律处分88家（人）次，涉及47家机构和41位责任人，对34家机构的轻微违规行为予以自律管理措施。全年来看，银行间市场自律处分工作呈现五方面特点。一是紧盯债券一级发行环节违规行为，严肃查处结构化发债、返费发债、干扰发行利率等债券发行违规。二是严查债券二级交易违规，重点打击价格操纵、利益输送、出借账户等行为。三是规范货币经纪业务开展，对客户身份识别、交易留痕等问题立案查处。四是关注存续期合规运行情况，保持对募集资金及信息披露违规的查处力度。五是加强违法违规线索报送，强化恶性违规惩戒力度。下一步，交易商协会将在人民银行指导下，认真落实中央经济工作会议和中央金融工作会议决策部署，继续严惩危害市场平稳运行的各类违规行为，提升查处能力和水平，全面加强银行间市场自律管理，有力维护银行间市场健康稳定发展。

　　同日公告，2025年1月16日，交易商协会组织召开浮动利率债券市场建设工作推动会，认真学习中央关于“加快多层次债券市场发展”政策精神，深入分析当前债券市场运行形势，研究讨论进一步推动浮动利率债券市场建设发展意见建议。参会机构认为，推动浮动利率债券市场发展正当其时。当前，我国经济运行回升向好，债券市场运行整体平稳。结合当前市场防风险、促发展等任务部署，有必要进一步丰富债券市场“增量”工具。浮动利率债券可以为债券市场利率风险管理提供多元选择，也是我国债券市场建设发展的“蓝海”，同时对完善我国利率调控体系也能发挥积极作用。下一步，交易商协会将继续认真贯彻党中央关于债券市场发展政策精神，在人民银行正确指导下，组织市场成员推动浮动利率债券市场建设发展，落实好金融领域任务部署，在助力中国式现代化建设中展现银行间市场责任担当。

　　【2024年银行理财存续规模29.95万亿产品平均收益率2.65%】

　　银行业理财登记托管中心发布的《业理财市场年度报告（2024年）》显示。2024年，全国共有179家银行机构和31家理财公司累计新发理财产品3.08万只，累计募集资金67.31万亿元。截至2024年末，全国共有218家银行机构和31家理财公司有存续的理财产品，共存续产品4.03万只，较年初增加1.23%；存续规模29.95万亿元，较年初增加11.75%。2024 年理财产品整体收益稳健，累计为投资者创造收益7099 亿元，较去年同期增长1.69%。其中，银行机构累计为投资者创造收益1407亿元；理财公司累计为投资者创造收益5692 亿元。2024年，理财产品平均收益率为2.65%。

　　【超5500亿！地方债发行大幕开启】

　　随着青岛、湖北等地近日启动2025年度地方债券发行工作，今年地方债发行大幕正式开启。数据显示，截至目前，1月地方政府计划发行的地方债规模合计超5500亿元，其中，再融资专项债券和新增专项债券的占比接近80%。对于今年地方债发行情况，预计，和往年季节性规律类似，今年主要供给压力可能依然是集中于二季度和三季度，再融资专项债供给可能明显早于新增专项债供给。

　　【220亿资金入债市，首批8只基准做市信用债ETF全部结募，何时建仓成上市关键】

　　随着广发深证基准做市信用债ETF、天弘深证基准做市信用债ETF陆续公告提前结募，首批8只基准做市信用债全部结募。8只基准做市信用债ETF在去年最后一天获批，今年1月7日集体发售，每家募集上限为30亿，合计募集金额上限为240亿。市场消息显示，最终募集资金约220亿。不过，此次基准做市信用债的上市节奏没有预计中快，有业内人士表示，债券ETF需建仓满9成才能上市，这考验各家的债券储备。“提前准备债券的话，上市就会快一些。”截至1月17日，仅南方上证基准做市公司债ETF公告了上市计划。

　　【隔夜逆回购利率盘中飙升，分析师称需求并非导致资金面趋紧的原因】

　　1月17日下午，沪深交易所隔夜逆回购利率突然飙升。Wind数据显示，截至当日收盘，GC001（上交所隔夜质押式回购利率）日内最高报7.77%，创下2024年3月末以来新高，加权平均利率则收于3.4950%；R-001（深交所隔夜质押式回购利率）日内最高报7.2%，加权平均利率收于3.4450%。业内人士表示，资金市场受到税期高峰、春节前现金投放的双重影响，隔夜逆回购利率飙升一定程度上反映出近期资金持续偏紧的现状。国盛首席固收分析师杨业伟表示，需求并非导致资金面趋紧的原因，资金趋紧可能更多由于季节性资金需求冲击之下，央行资金投放的边际变化。首席固收分析师孙彬彬表示，根据历史经验，资金紧张会持续到节前4天、10天、14天不等。春节临近，在保持流动性充裕的要求下，后续资金进一步收敛的空间有限。

　　【债基资金欲转场 “泼天富贵”谁来接】

　　近日，债市波动幅度加大，叠加多只债基出现大额赎回、人民银行决定2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作等情况的出现，债市已成为资本市场一大热门话题。大额赎回债基后，出来的资金将转投何方？债基规模超10万亿元，其中有多少资金打着“迁徙”的小算盘？哪些领域有可能承接这波“泼天富贵”？专业机构计划如何应对市场的投资分歧？记者在采访调研中了解到，近期众多债基大额赎回的主要原因是机构资金面紧张以及近日债市波动幅度加大，机构为了自身的流动性需要，选择逢高离场、落袋为安。至于资金的迁徙，部分业内人士认为，债市收益率进一步下行空间已经较为有限，“固收+”、红利低波、REITs、可转债等品种或成为部分资金的新去向。但也有观点认为，其它品种可能难以完全承接追求稳健收益的大规模资金，债基对于稳健型投资者来说依然具有吸引力。展望2025年，不同投资者对债市的观点也产生较大分歧，但市场波动可能加大已成为共识。

　　【银行“缺钱”，同业存单收益率反超10年国债】

　　市场资金面的“寒意”，也反映到了银行，部分银行“缺钱” ，从同业存单可见一斑。财联社注意到，1年期AAA同业存单与10年国债收益率本周出现了罕见的倒挂现象，存单供给压力上升。1年期AAA同业存单的收益率开年以后显著上行，今年已上行了22BP至1.69%。上周起，同业存单收益率反超了10年国债收益率，且倒挂程度有扩大之势。截至1月16日，10y国债-1y存单利差为-6BP。从17日的行情来看，二级市场上1年期国股同业存单的定价在1.70%，与10年国债的倒挂还在延续。有交易员指出，受近期资金面偏紧的影响，银行负债端压力加剧，同业存单的融资规模上升。

　　【公私募债市投资策略求变可转债成必争之地】

　　“环境变了，打法也要变。”站在2025年的起点，许多债券基金经理发出这样的感慨。去年10月以来，无风险收益率之锚的快速变化让债券投资面临新的机遇和挑战。用业内人士的话来说，如何做好资产配置、穿越低利率周期是今年资管机构面临的重要课题。记者近期采访获悉，顺势而为、主动求变是公私募基金新一年债券投资的关键词。基金经理普遍认为，可转债是今年重要的配置方向，在权益类资产性价比愈发凸显的当下，其潜在收益值得关注。

　　【万科境内债现涨停潮】

　　1月17日，交易所市场万科境内债现涨停潮，“22万科05”、“20万科06”、“22万科07”、“21万科04”、“21万科02”、“21万科06”六只债券盘中涨超20%，触发临时停牌；“20万科08”盘中跌超30%，“22万科06”、“22万科03”盘中跌超20%，触发临时停牌。截至收盘，“20万科06”涨超28%，“22万科05”和“21万科04”涨超19%，“22万科04”涨超16%，“21万科02”涨超15%，“21万科06”涨超14%；“22万科03”跌超19%，“20万科08”跌超7%。

　　【宝鸡市：全市38家融资平台中已实现隐债清零的22家稳妥有序推进14家融资平台递交退出资料】

　　据宝鸡市财政局，2024年，宝鸡市债务中心以债务监测、监管、化解为主线，主动作为，持续用力，积极防范化解债务风险促进财政平稳运行和可持续发展。一年来，全市38家融资平台中已实现隐债清零的22家，稳妥有序推进14家融资平台递交退出资料。本轮政府拖欠企业账款按时按标实现了台账内“应清尽清”，加速消化了存量隐性债务，进一步缓释了债务风险，为发展腾出了更大财力空间。

　　【特朗普一上台债务上限警报就拉响？耶伦：将启动非常规措施】

　　国财政部长耶伦(Janet Yellen)当地时间周五(1月17日)表示，美国政府将于下周二触及其法定债务上限，并将开始采取“非常规措施”，以防止债务突破上限并面临潜在的灾难性违约风险。耶伦在周五写给国会领导人的一封信中表示，美国财政部将于下周二(1月21日)——也就是特朗普就职后次日便开始采取非常规措施。耶伦在信中指出，“非常规措施可能持续的时间具有相当大的不确定性，包括预测美国政府未来几个月的收支情况时所面临的挑战。”

　　【去年11月中国增持85亿美元美国国债，日本减持31亿美元】

　　当地时间1月17日，美国财政部公布的数据显示，2024年11月，美债前三大海外债主日本、中国、英国的持有量有所分化：日本减持，中国、英国增持。美国财政部2024年11月国际资本流动报告（TIC）显示，日本11月减持31亿美元美国国债，持仓规模为10988亿美元，依然是美国第一大债主。中国2024年11月增持85亿美元美国国债至7686亿美元，是2024年的第三次加仓。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，上周五（1月17日）以固定利率、数量招标方式开展了1050亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日45亿元逆回购到期，因此单日净投放1005亿元，按全口径计算，全周净投放5789亿元。本周央行公开市场将有14848亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期248亿元、550亿元、9595亿元、3405亿元、1050亿亿元。

　　信用债事件

　　■证监会对华英证券出具警示函：保荐可转债项目上市当年营业利润下滑50%以上；

　　■万科：境内债“22万科MTN001”应于1月27日兑付本息30.885亿元；

　　■云投集团：拟发行不超14亿元境内公司债“25云投01”，募资用于偿还到期海外债“云投集团 6.5%N20250302”本金；

　　■：寻求批准英国重组计划的申请定于2025年1月20日下午二时（伦敦时间）于英格兰法院恢复进行；

　　■：控股股东山东国惠与山东发展正在筹划战略重组事宜；

　　■临沂振东建投：未按约定使用募集资金被上交所书面警示；

　　■：预计2024年净亏损40亿元-60亿元，“15华夏05”等六只债券继续停牌；

　　■：2024年净利润预计亏损12.5亿元-17.8亿元；

　　■：预计2024年亏损20.5亿元-24亿元；

　　■持续接盘王健林名下资产，已收购11家万达广场；

　　■番禺雅居乐：中债增担保中票“23雅居乐MTN001”应于1月19日付息0.564亿元；

　　■：将家族评级下调至“B3”，展望维持“负面”；

　　■：拟延长境外债重组最后截止日期及延迟实施供股；

　　■22柔刚债：票面利率下调300基点至4.80%；

　　■取消发行：“25鲁黄金MTN001(科创票据)”、“25麓谷发展MTN001B”、“25伊利实业SCP001”等取消发行。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数下行】

　　上周五，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.07BP报1.8592%，7天期下行21.47BP报2.1244%，14天期下行10.4BP报2.6201%，1月期上行4.72BP报2.4927%，创2024年9月以来新高。

　　Shibor短端品种多数下行。隔夜shibor报1.8480%，上涨1.50个基点；7天shibor报2.0390%，下跌15.30个基点；14天shibor报2.6560%，下跌1.70个基点；1月shibor报1.6880%，上涨0.70个基点；3月shibor报1.6770%，上涨0.30个基点。

　　银行间回购定盘利率集体下跌。FR001报1.9500%，跌25.00个基点；FR007报2.5000%，跌80.00个基点；FR014报2.7000%，跌14.90个基点。

　　银银间回购定盘利率涨跌互现。FDR001报1.8460%，涨1.65个基点；FDR007报2.1000%，跌39.00个基点；FDR014报2.6500%，与前一交易日持平。

　　【利率债|银行间主要利率债收益率全线上行】

　　上周五，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.46%，10年期主力合约跌0.25%，5年期主力合约跌0.12%，2年期主力合约跌0.05%。

　　银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率上行1.25bp报1.6375%，30年期国债活跃券2400006收益率上行1.25bp报1.8775%，10年期国开活跃券240215收益率上行1bp报1.6675%。

　　【信用债|信用债收益率集体上行，全天成交不足千亿】

　　周五，各期限信用债收益率集体上行，1年期上行1-2个基点，全天成交不足千亿。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行1.83个基点报1.7909%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行2.83个基点报1.9509%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.25个基点报1.8251%，AA级城投债中，1年期收益率上行2.25个基点报1.969%。

　　涨幅超2%的信用债共21只，其中“20万科06”、“22万科05”、“21万科04”涨幅位居前三，分别涨28.17%、19.76%、19.4%，分别成交1487.13万元、2233.25万元、1879.1万元。

　　跌幅超2%的信用债共7只，“22万科03”、“23万科MTN001”、“22万科GN003”跌幅位居前三，分别跌19.54%、14.11%、13.7%，三只债分别成交41.8万元、863万元、12095.69万元。

　　高收益债：共17只收益率高于15%的信用债有成交，“22万科GN003”、“23万科MTN001”、“22万科01”收益率居前，分别为229.15%、84.67%、66.49%，分别成交12095.69万元、863万元、3848.9万元。收益率处于8%-15%区间的信用债共6只，其中“20万达01”、“20万科02”、“21金地04”收益率位列前三，分别为11.16%、10.64%、8.64%，与中债估值的偏离度分别达-49.98bp、-9491.02bp、-30.67bp，三只债分别成交86.51万元、3018.02万元、152.11万元。

　　【欧债市场|欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌2个基点报4.657%】

　　上周五，欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌2个基点报4.657%，法国10年期国债收益率跌2.5个基点报3.309%，德国10年期国债收益率跌1.2个基点报2.530%，意大利10年期国债收益率跌0.9个基点报3.643%，西班牙10年期国债收益率跌1.3个基点报3.168%。

　　【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨5.9个基点报4.297%】

　　上周五，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨5.9个基点报4.297%，3年期美债收益率涨5.9个基点报4.361%，5年期美债收益率涨4.1个基点报4.445%，10年期美债收益率涨1.9个基点报4.637%，30年期美债收益率涨0.4个基点报4.863%。

（文章来源：财联社）