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证券之星 刘浩浩

近日，厦门空港(600897.SH)公告，公司正筹划以自有资金收购公司控股股东翔业集团全资子公司厦门兆翔智能科技有限公司(以下简称“兆翔科技”)100%股权。本次交易背景是上市公司所运营的厦门高崎机场即将关闭，不再作为民用运输机场使用。上市公司主营业务持续经营面临不确定性。

证券之星注意到，厦门空港在所发公告中并未披露标的公司具体业绩情况。而在该公告发布前，其股价连续三个交易日大幅拉升，这引发部分投资者对相关内幕信息是否提前泄露的质疑。公司业绩层面，虽然疫情后厦门空港近几年收入持续增长，2024年公司收入更创下历年新高，但受市场竞争加剧等因素拖累，公司毛利率较高点呈现大幅走弱趋势，公司盈利规模较疫情前也存在较大差距。今年前三季度，厦门空港收入和利润增速同比呈现持续放缓趋势。在公司核心业务即将停止经营而新主业尚未明确落地的背景下，市场对厦门空港未来发展方向和业绩前景等依旧充满疑虑。

公司股价提前连续拉升引质疑

据厦门空港12月10日公告，根据厦门市规划部署，厦门翔安国际机场计划于2026年底正式投入使用，上市公司所运营的厦门高崎国际机场将同步关闭。为应对高崎机场转场后上市公司机场主业持续经营存在的不确定性，同时响应国家鼓励上市公司向新质生产力方向转型升级的号召，公司做出本次收购决定。

本次交易拟采用现金方式，不涉及公司发行股份，也不会导致公司控制权变更。因翔业集团为上市公司控股股东，本次交易构成关联交易。

据厦门空港披露，标的公司兆翔科技成立于1996年，核心业务聚焦于民航信息化、智慧机场系统建设运维及建筑智能化业务，民航产品为覆盖民航运营、民航物流、民航安全及民航智能化管理等领域的民航信息化及智慧机场系统集成。

厦门空港表示，兆翔科技是翔业集团旗下盈利能力较强的优质资产，是国内民航智能化领域的优质企业。本次收购完成后，上市公司业务将向民航智能化领域延伸。不过，在公告中，其并未公布标的公司的具体经营数据等更多信息。

厦门空港表示，本次交易尚处于筹划阶段，尚未正式签署意向性协议或投资协议，具体交易方案仍需与翔业集团进一步审慎论证和沟通协商。本次交易价格也尚未确定。公司将在具体交易方案明确后，履行相应决策审批程序和信息披露义务。

由于公告中所披露的细节信息较少，公告发布后，不少投资者对本次交易的必要性、合理性及上市公司未来发展规划等仍抱有较多疑虑。以上诸多疑点，尚有待厦门空港进一步披露详尽信息予以澄清。

而值得注意的是，在厦门空港发布该交易公告前的三个交易日，公司股价突然持续大幅拉升。三个交易日内累计上涨幅度达到26.2%，期间更出现两个涨停。这引发部分投资者对相关内幕信息是否提前泄露的质疑。

12月10日，也即发布交易公告当天，厦门空港同时发布股票交易异常波动公告，称公司收购事项尚处于筹划阶段，交易方案和交易条款也尚需论证和沟通，提醒投资者理性投资，勿受市场情绪过热影响。针对公司股价连续拉升，其则表示，经核查公司控股股东在股票交易异常波动期间并不存在买卖公司股票情形。

发布交易公告当天，厦门空港股价冲高回落，当天收跌1.78%。此后一连数日，其股价持续呈现下跌趋势。截至12月23日，厦门空港股价报收17.87元/股，较12月10当天20.44元/股的收盘价跌幅达到14.13%。

现有业务体系面临“断档”危机

证券之星注意到，虽然厦门空港近两年业绩持续增长，但增速持续放缓。

厦门空港于1996年上市，公司是从事航空运输地面服务及其他相关业务的服务性企业。公司业务可分为航空性业务和非航空性业务两类，前者包括航空业务收入、货站货服收入、地勤业务收入等；后者主要为延伸的商业、办公室租赁、值机柜台出租、停车场业务等。

在厦门空港业绩高点2019年，公司实现收入17.85亿元，当年公司整体毛利率达到42.93%。疫情期间，厦门空港业绩受到重创。不过从2023年起，公司业绩明显复苏。2024年，厦门空港实现收入18.82亿元，已超过疫情前水平并创下历年新高。不过，公司毛利率却下滑至32.46%。

证券之星注意到，多方面因素对厦门空港盈利能力持续造成挑战。包括行业已从“恢复性增长”进入“自然性增长”发展周期，增速有所放缓；随着国内不同旅游城市间对游客争夺日益激烈，叠加受到周边机场、高铁新建及改扩建等影响，公司运营的机场面临竞争压力日益加剧等。

2024年，厦门空港收入和扣非后净利润增速分别为10.98%、11.05%，相较上年同期的68.58%、585.85%均呈现显著下滑趋势。当年公司扣非后净利润规模也不到2019年的七成。

今年前三季度，中国民航业继续呈现增长态势。数据显示，全行业完成运输总周转量、货邮运输量分别同比增长10.3%、14%，完成旅客运输量同比增长5.2%。

受益于此，今年前三季度，厦门空港实现收入15.23亿元，同比增长7.21%，上年同期为同比增长13.86%；实现归母净利润3.84亿元，同比增长3.53%，上年同期为同比增长38.42%；实现扣非后净利润入3.34亿元，同比增长13.9%，上年同期为同比增长30.59%。

不难发现，虽然今年前三季度厦门空港“营利双增”，但收入和利润增速同比均明显下滑。对其盈利表现造成拖累的主要是投资收益和其他收益两项指标，二者分别同比下降42.46%、77.95%，大幅挤压了公司利润空间。

由于报告期内厦门空港营业成本同比仅增长4.23%，不及营收增幅，公司毛利率由上年同期的36.03%上涨至37.82%，公司毛利润同比也大幅提升。公司净利率则由上年同期的27.93%下滑至27%。

证券之星注意到，从历史财报数据来看，厦门空港约七成左右收入来自航空性业务板块。公司另有两成以上收入来自非航空性业务板块，不过该部分业务业绩同样高度依赖机场的客流和商业场景。一旦高崎机场关闭，如何弥补因现有业务体系“断档”对业绩造成的冲击，将成为厦门空港面临的一大严峻考验。

即便是本次完成对兆翔科技100%股权收购，双方能否在较短时间内完成业务协同、资源整合以及实现效益转化，目前来看也仍存在较大不确定性。(本文首发证券之星，作者|刘浩浩)